Introduction for digital and physical goods

美国著名经济学家克鲁格曼。 从北京到上海，诺贝尔经济学奖得主保罗.克鲁格曼旋风式的中国之行让不少人充满期待，希望大师一如既往地发挥预言家本领，预测世界经济的未来，更希望他能把脉中国经济给国人以高屋建瓴般的启发。 　　但让很多人失望的是，克鲁格曼的演讲并没有为中国经济发展提供多少建议，而是以学者的口吻指出中国经济的种种不是，甚至一度把经济危机的根源都归咎到了中国庞大的贸易顺差之上，这引发了与多位在场中国学者的激辩。 　　事实上，在美国本土，就连白宫都小心地避免激起克鲁格曼的怒火，即便来到中国上海交通大学有56年历史的文治堂，面对座无虚席的听众和雷鸣般的掌声，这位大师显然也不想改变风格，既没有“客随主便”，也不屑于只讲讲“侬好，阿拉爱上海”式的客套话。 　　习惯了二元思维的中国听众第一次遭遇了某种尴尬。 　　预热：超主权货币之争 　　其实早在今年3月，中国人已经领教了一番克鲁格曼爱凑热闹的个性。 　　据第一财经日报（CBN）报道，G20伦敦峰会之前，中国央行行长周小川在发表于央行网站的署名文章中提议：创造一种与主权国家脱钩并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。他在文中特别指出，应考虑充分发挥SDR（特别提款权）的作用。 　　用新的储备货币来替代美元，这样的提议势必动了美元的“奶酪”。不久，克鲁格曼就言辞激烈地写了一篇名为《中国的美元之困》的文章表示反驳。 　　他认为周小川之所以提出这个超主权货币资金，刚好承认了中国自己最大的短处与痛处。中国与去年相比，出口猛跌了26%，并且对在美购置的债券安全极度焦虑，所以中国才提出这个不切实际的提议，充分暴露了中国最大的短处，这个提议也让世界尤其是美国很不安。 　　归纳起来，克鲁格曼的观点是，中国目前已陷入到一个两难困局中难以自拔：如果设立新储备货币，必会引起美元狂跌，而中国在美元资产最多，当然受损也会最大了；如果不设立，目前中国已变成了“美国财政部债券共和国”，债券回报率接近于零，等于白给美国人作贡献，也挺冤的。 　　周小川认为中国的高储蓄率是不容置疑的，那是中国几千年传统的节约习惯，是美德。对此，克鲁格曼也进行了挖苦。他的这些言论激怒了中国民间不少学者，不久这次论战就拉扯进了更多的口水。 　　第一战：贸易盈余与人民币汇率 　　可能隔空作战不够过瘾。在12日来上

龚方雄认为，二季度和三季度按照环比计算，可能会成长10%左右。 摩根大通首席中国经济学家龚方雄一如既往地乐观，“任何市场的调整，都是买入的机会。市场已经进入牛市，中国市场，尤其是A股、H股、红筹股完成了从熊到牛的转化，现在处于牛市的初级阶段。” 　　《21世纪经济报道》消息，龚方雄刚刚带领一批投资者在内地考察，发现内需在往上走，加速改善。而外需和出口则没有改善，在底部徘徊，中国经济的两极分化非常明显。因此，对于未来股市市场，摩根大通主推房地产、汽车，以及金融等板块。 　　“如果银行板块、房地产板块、汽车板块、耐用消费品行业继续跑赢，会带动市场上升，处于牛市当中。”龚方雄说。 　　牛市特征隐现？ 　　市场是走在经济之前的，龚方雄说，如果经济持续复苏，A股和H股进入牛市，恒生指数里也有很多中资股，不过香港一些本地股票可能不会跑赢中资股。 　　从技术性指标来看，H股从去年10月到现在，底和顶都越来越高。H股第一次的底在去年10月份，是5000点；第二次的底在去年11月份，是5800点-6000点；最近的一次底在今年3月初，H股在6500点。所以每次调整的底都比上一次高。同时，H股上次的顶在8700点；最近曾经到过1万点，顶也是越来越高。底和顶都越来越高，形成一个上升通道，是牛市的特征。 　　“从全球的角度来看，这次股市的反弹是实实在在的，有基本层面支撑反弹。首先，美国的房地产市场有回稳的迹象，消费也稳定下来，失业人数也在下降。另外，美国以前的反弹失败了，而这次反弹在每个资本市场都是一致的、配合的，看起来很像牛市的开始。具体来讲，商品市场的反弹也很厉害，油价接近每桶60美元。表示市场觉得需求会改善，看好经济复苏。目前在债券市场，公司债的息差在收窄。以前的情况是，虽然股市反弹，但是股市公司债的息差在扩宽，表明公司的基本层面恶化的可能性在增加，不能支持股市持续反弹。而在外汇市场，以前是股市跌，美元就走强，因为大家以美元为避难所。最近避难的心态在降低，外汇市场没有跟随股市。”龚方雄解释说。 　　近期，有些经济学家提出，中国经济在今年底可能会第二次探底。不过，龚方雄对此深表怀疑。 　　“W形的第二次底在哪里呢？我不太在意未来9个月到12个月经济可能探底的可信度。对投资者来说，还是要看未来6个月到9个月的经济走势，未来的能见度是很低的。如果觉得经济会二次探底而不介入市场，那你可能从3

原油价格周二早盘一度突破每桶60美元关口，市场在全球衰退之中意外掀起一波石油热。 消费者和工业此前将油价下跌视为当前经济下滑时期为数不多的一个亮点，油价不断上升将给他们带来打击。不过，每桶60美元的油价也能够给石油公司的利润带来充分提振，使这些公司得以避免大幅削减开采支出；许多专家警告说，削减支出可能会导致石油需求回升时油价急剧飙升。 埃克森公司的一辆油罐车在给加油站输油随着投资者纷纷舍弃现金而投资原油等硬资产，最近几周投资者对油价上涨起了推波助澜作用，主要是因为他们预计经济即将复苏以及美元将会走软，因而愿意承担更多风险。纽约商交所周二盘中，原油期货一度突破每桶60美元，为去年11月以来首次，收盘回落至每桶58.85美元，上涨35美分。自今年2月触及每桶略低于34美元的底部后，油价已经累计回升了73%。 即便在美国成品油需求跌至十年来最低水平的情况下，油价也在不断上涨。尽管美国消费者和工业迟疑不愿增加能源消费，但中国的石油需求依然旺盛。中国周二公布了接近历史最高规模的石油进口数据，表明中国政府的大规模经济刺激举措正在重振石油消费。中国4月份的石油进口较上年同期增长近14%。当月中国汽车销量创出历史新高。 新兴市场的旺盛石油需求是几年前油价飙升的主要原因，推动油价在2005年中首次突破每桶60美元大关。中国石油需求的迅猛增长，为后来油价和石油公司利润连创新高打下了基础。预计亚洲需求会继续对油价产生重大影响，因为美国和欧洲能源使用效率的提高以及两地对可再生能源的重视将抑制它们的石油需求。 经济咨询公司CRA International的副总裁罗斯(Chris Ross)说，中国和印度有25亿人正在不断达到中产阶级消费水平，而全球成熟油田的产量却在不断减少。这些因素综合起来，将为油价的进一步走强打下相当坚实的基础。 随着油价迅速回升至每桶60美元水平，市场担心不断上涨的油价会延缓经济复苏的步伐。摩根大通(J. P. Morgan)分析师近期表示，油价每上涨10美元，美国消费者和工业每个月就会遭受55亿美元的损失；在当前经济状况动荡的情况下，（不断上升的油价）可能是个额外打击。 不过，正因为当前原油价格的反弹，当美国和其他发达国家的原油需求出现回升时，油价才可能不致出现暴涨。去年油价一路飙升至每桶145美元，到目前为止的油价还远远不及这个水平。当前的油价使一些能源公司有理由

光伏电池是一种将太阳能转换为电能的装置。目前市场上销售的光伏电池主要是单晶硅为原料生产的。单晶硅是石英砂经还原，融化后拉单晶得到的。生产过程能耗大，产生的有毒有害物质多，环境污染严重。国外纷纷将其转移到中国生产。近年来，我国各地大上单晶硅及单晶硅电池生产线。据业界老大施正荣先生答记者透露，2008年大陆光伏电池产量占全球总量30%，中国光伏产业连续两年成为世界第一。 　　然而，我们不掌握光伏电池生产技术。单晶硅光伏电池生产技术虽然很成熟，然而还在不断发展，其他各种光伏电池技术也在不断涌现。目前光伏电池的成本和光电转换效率离真正市场化还有很大差距，目前的光伏电池市场主要靠各国政府财政补贴。欧洲市场光伏发电补贴高达每度电1元以上。今后，要使光伏电池大规模应用，必须不断改进光伏电池效率和生产成本，在这个过程中，生产技术和产品会不断更新换代。其更新换代周期短，仅3－5年。由于单晶硅电池生产能耗大，一些专家认为现有单晶硅电池生产能耗大于其生命周期内捕获的太阳能，是没有价值的。最乐观的估计是需要10年左右时间，使用单晶硅电池所获得的太阳能才能大于其生产所消耗的能量。光伏电池生产企业投资大，回收周期长，由于技术更新快，国内企业，如果不掌握技术，及时更新技术，就会很快被淘汰，很可能不能收回投资。 　　我们的光伏电池市场主要在国外。国内虽然也出台政策，支持发展太阳能光伏发电。但是，实际上马的光伏电池发电系统还很小。目前国内生产的光伏电池主要销往国外。参见下列二则报道： 　　国外市场的饱和，国内产业的无序扩长的风险预伏加上金融风暴的迅速袭击重创了国内光伏企业，据中投顾问公开的资料，2009年一季度江苏光伏产品出口额仅为6.4亿美元，同比大跌48.1%，而在2008年一季度这一数字达到12.3亿美元。数据显示，前3个月江苏光伏产品出口额分别为1.9、1.5和3亿美元。其中，一季度西班牙从江苏省仅进口1479万美元的光伏产品，同比下跌97.8%。而浙江60家光伏企业中，目前正常生产的仅30家左右，其余一半或处于停产半停产状态，或是正在建设过程中（附录1）。 　　另一则报道说：光伏产业供大于求的局面本来在今年七八月份就要出现，只是金融危机把它提前了6-10个月。这是什么原因？关键是国内企业一哄而上。而诱因则是西班牙政府出台政策的时候不够谨慎，让投机者钻了空子。西班牙政府本来的计划是到201

随着更多利好经济指标出台，更多商界和官方人士对经济复苏前景表示谨慎看好。正在瑞士参加国际清算银行(BIS)会议的一些央行首脑昨天表示，世界经济已经出现了改善迹象，但还需保持谨慎。 　　上海证券报报道，亿万富翁投资人索罗斯周一亦表示，金融危机引发的经济下滑趋势正在缓解，他同时预言，亚洲将最早从危机中走出来，而中国更有望取代美国成为世界经济的引擎。 　　BIS持谨慎乐观立场 　　过去几天，来自发达工业国和主要新兴经济体的央行首脑们齐聚瑞士巴塞尔，参加国际清算银行组织的会议，旨在讨论当前世界经济的健康状况。 　　BIS总裁、墨西哥央行行长奥提兹日前表示，全球经济危机最坏时期可能已过去，经济已不再急剧下滑。奥提兹说，许多国家已经不再下修经济增长预测，而国债市场息差也在缩窄，显示投资者的避险情绪正在减轻。 　　出席本周BIS会议的欧洲央行管理委员会成员奥多涅斯周一在会议间隙对媒体表示，全球经济持续下滑的势头已出现改善迹象，但各国决策者仍要保持谨慎，不要过分乐观地认为经济会很快恢复趋势增长水平。 　　同时出任西班牙央行行长的奥多涅斯也提醒说，但在现阶段，各央行和决策者们仍需要对经济前景“高度谨慎”。 　　冰岛央行行长奥加德表示，他怀疑世界经济会像不少经济学家预言的那样出现快速复苏，而股市近期的强劲上涨也不具有说服力。 　　过去几天，还有其他不少金融界高管和政要人士对经济发表了较为乐观的看法，包括日本财务大臣、美联储官员以及高盛CEO等等。 　　日本财务大臣与谢野馨日前在一次采访中暗示，日本经济可能于今年第三季度见底。 　　高盛CEO布兰克费恩在最近的公司股东年会上则表示，对经济复苏持审慎乐观看法。他表示，投资人现在谈论的是市场何时会反弹，而非是否会反弹。 　　来自美联储里士满分区银行的拉克尔则认为，从消费者支出和楼市的部分最新迹象看，经济似乎正在触底回升，美国经济有望在年底前走出数十年最严重的衰退。 　　索罗斯看好亚洲及中国 　　索罗斯同时预言，亚洲有望最早从危机中走出来，而中国更有望取代美国成为世界经济的引擎。他表示，各国推出的大规模经济刺激举措已开始生效。 　　在接受德国一家日报采访时，索罗斯表示，亚洲可能成为最早走出危机的地区，特别是中国，后者有望取代美国成为世界经济增长的“发动机”。 　　索罗斯还表示，美元已经很疲弱，并称他“预计美元对欧元不会下跌很多”。他表示，美元已

FBR资本市场的金融分析员米勒则预测，再过五年，这些大型银行都会成为历史名词。 在金融风暴中，美国银行业“大到不能倒”（too big to fall）的护身符，如今可能变成“大到不能活”（too big to exit）的魔咒。美国财经专家预言，美国大型银行恐难逃灭绝命运，而且可能不久便会见到。 　　《中国时报》报道，Sanders Morris Harris集团董事长鲍尔预测：“未来数个月内，我们将看到美国商业银行和花旗集团等被‘默默地国有化’的银行遭到迅速拆售，变成规模小很多的多家银行。”他补充说，美国政府欲藉此发出强烈讯息，惩罚那些搞得乱七八糟、管理阶层却逍遥法外的“大到不能倒”银行。 　　FBR资本市场的金融分析员米勒则预测，再过五年，这些大型银行都会成为历史名词。近来美国国会、华尔街或普罗大众对大型银行的看法出现巨幅变化。美国共和党参议员谢尔比上周表示：“现在有些机构大到不能活，因为他们的架构极为复杂，当局难以监管。” 　　最近，奥巴马政府和国会可望立法增加监管单位的权力，介入大型金融机构事务，有秩序地结束其营运，以降低对经济的间接伤害。这项权力亦适用于由投资银行转型的银行控股公司，例如高盛。此外，当局也可能成立新的“反垄断”机构，防止足以影响整体金融体系的的“超大型合并”发生。 　　目前尚不清楚美国政府会祭出何种手段，专家认为除了“国有化”这种强硬措施之外，政府仍有许多法宝。另有专家指出，大型银行因体积庞大，严重压缩获利，即便政府不出手，投资者也会强迫这些大型银行变“小”。 　　全球银行市值蒸发5.5万亿美元 　　国际谘询公司波士顿日前发布2009年银行业价值创造报告（下称报告）称，本轮金融危机使得全球银行业市值蒸发5.5万亿美元，这相当于全球GDP的10%左右。危机将令银行重新关注优质资产、存款和分行，以及将不得不去应对剧增的贷款损失等。 　　《资讯时报》报道，这份题为“与时俱进”的报告分析，危机吞噬了银行业自2003年以来留存的所有收益，全球银行业的市值已经比危机前的最高市值下降了5.5万亿美元，这相当于全球GDP的10%左右。 　　“金融危机不仅仅破坏了价值并让银行倒闭，它也重新定义了金融机构竞争和取胜的规则。”报告认为，全球银行业的面貌将在整体上发生一些改变：全能银行模式将重振雄风；银行将变得更加专注各自拥有优势的领域；银行业务模式将适应更加谨

刚刚在伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上指责了美国大发国债的“股神”巴菲特，5月3日下午在一场记者招待会上再次批评美国高负债的政策。 　　第一财经日报报道，他指出：“一个国家欠了越来越多的债务，会在将来某个时候做些不正当的事情。这会引起很大的国际关注，因为债权人会担心你把货币贬值来逃避债务。” 中国是美国外债受害者 　　在谈及美国大量借债的行为时，巴菲特特别提到了中国，他说：“他们（中国人）每日辛勤劳作生产产品给美国人用，而我们给他们一些纸片。当他们想用这些纸片，例如几年前来买优尼科石油公司的时候，却发现这纸片不能达到他们想要的目的（2005年中海油竞购优尼科，因遭美国方面阻挠而失败）。” 　　巴菲特进一步表示：“中国每年的贸易顺差达到2000多亿美元，当他们发现美元没办法购买他们想要的东西之后，他们会问，为什么要出口美国，而不是自己用呢？” 　　尽管目前的低油价减少了美国的贸易赤字，但巴菲特还是呼吁，美国应当想办法减少债务和赤字。 给银行系统“诊断开药” 　　巴菲特批评了美国政府对全美19家大银行的压力测试。“大型借贷机构的健康状况不能通过比例分析和改变一大堆例如信用卡债、房屋净值抵押贷款等资产的损失预期来评估。” 　　巴菲特持有的富国银行和US Bancorp都在压力测试名单中。测试结果本周五就要公布，公布的结果可能要部分银行提高资本金。巴菲特说：“这些银行不需要更多的资本金。富国和其他美国的大型银行有截然不同的商业模式。” 　　同时，巴菲特有一个忧虑，那就是那些“做压力测试的人可能把银行的某项资产看得过重，而不去考虑银行间不尽相同的商业模型和资产组成”。 　　巴菲特还举了个例子——富国银行里有一类有价证券是来自于贷款中介的，而另一类就来自于富国银行自己。贷款中介的有价证券损失很大，而政府的压力测试可能把两者一视同仁。这让他很担忧。 　　“银行的压力测试很有可能进行得很糟，”巴菲特的老搭档、伯克希尔·哈撒韦公司副主席芒格也在记者会上说，“也许这整个就不是什么好主意。” 　　“如果银行不能从投资人手中募集到资金，就可能再次被迫接受政府的注资。政府目前已经拥有美国最大的几家银行的很多优先股股票，尤其是其中的一些优先股可能被转化成普通股来强化银行的资本结构。但是这样会摊薄现有的股东权益，对他们的利益造成损失。”巴菲特说。 　　当地媒体上周六报道，花旗银行会被要求增加10

卖拐给谁？ 　　绿色的美元，黄色的黄金，黑色的石油，被称为世界经济的“三原色”。 　　什么都能谈，就是关于美元的事情不能谈，这是华盛顿权力走廊上的格言。 　　美元的事情最不能说，黄金的事情则最没法说清楚。当国际货币基金组织再次宣布出售黄金时，也就再次赋予了市场无尽甚至是无底的悬念：是真的卖？为什么卖？卖给了谁？……除了局内者，或许没有人能够完全说清楚，因为，这一切都是在一张密不透风的黑幕中决定和操作的。 　　站在这个黑幕外面的人中，宋鸿兵也许是对黄金和美元问题说得最清楚的一位学者，他在文章中称，这是IMF的又一场“忽悠”局。 　　忽悠这个词，会让我们联想起那场“卖拐”的闹剧。IMF与世行、世贸组织一直并称为世界经济的三大支柱，如今全球经济步履蹒跚，IMF这个曾经看似光鲜粗壮的柱子也日益蜕变为一根不堪重负的拐棍。 　　或许更需要说清楚的问题是，我们是否真的还需要“买拐”？ 　　IMF的黄金忽悠 　　对伦敦G20峰会冷眼相看的，除了现行不平等的国际货币体系的评判者，还包括国际黄金市场的多头们。 　　在四月初召开的这次会议上，IMF又放出消息要出售400吨黄金来筹集资金，为金融海啸中遭受重创的发展中国家扶危解困。消息公布当日，国际黄金期货价格应声暴跌了3％以上，再次跌落至900美元下方，截至4月23日，国际黄金价格仍一直疲软地停留在“八频道”象限，与同期全球股市以及大宗商品市场的持续反弹形成了鲜明对比。 　　这已经不是IMF第一次宣称要出售黄金。每当IMF发出卖金的消息，金价都出现同样的暴跌，而且都是在黄金价格蓄势待发的关键时刻，这一切已经成为国际黄金市场人所共知的游戏规则。 　　IMF是世界上180多个国家所组成的所谓“国际货币基金组织”，IMF控制下的3120吨黄金，在世界上仅次于美国的8100吨和德国的3400吨的黄金储备，高居世界第三位。如果IMF果真要抛售其黄金储备的12％，对国际黄金价格的冲击是非同小可的。 　　一盎司都不会卖 　　但是，如果游戏玩法不变的话，这次的IMF售金声明与过去十年来的多次类似宣称并无二致，他们一盎司黄金也不会卖！ 　　IMF的黄金是当年布雷顿森林体系建立之时，各国凑份子而来的。尤其是美国，由于其黄金储备占当时世界各国总储备的三分之二，也就顺理成章成为最大的黄金捐助国，拥有了近17％的投票权，并且还有一票否决权（根据IMF规则，由于重要

左起：美国财政部金融局局长John Dugan、财长盖特纳、美联储主席贝南克 美国政府表示，如果经济形势发展得比预想还糟糕，预计全美19家大型银行将在明年年底前承受高达5,990亿美元的亏损。政府已要求其中十家共筹集746亿美元资本，为自身提供缓冲。 这份备受瞩目的银行业压力测试结果一经宣布，那些实力垫底的银行就开始了一场资金争夺战，而受测银行中的佼佼者也急忙行动起来，让承蒙纳税人资金救助的自己不必再栖身于政府矮檐下。 这份由美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称: 美联储)发布的测试报告显示，在最糟糕的情况下，这些金融机构将在明年年底前累计亏损5,992亿美元，其中包括由抵押贷款、商业贷款、证券及其它受测银行所持有资产造成的损失。 这份测试是基于一个较多数经济学家的预测更为悲观的经济前景来进行的。从美国银行(Bank of America Corp.)和花旗集团(Citigroup Inc.)这样的行业巨头、到SunTrust Banks Inc.和Fifth Third Bancorp.等地区金融机构都接受了此次压力测试。 美国财政部长蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)表示，财政部将重新启动面向所有银行的资本支持计划，这预示美国政府对金融市场的干预的持续时间可能会比预期地更长。盖特纳表示，需保证银行体系其他成员也能够获得资本，这点很重要。 盖特纳表示，银行业的状况显示，它们对能够筹集到所需资本相当有信心。美联储主席本•贝南克(Ben Bernanke)和美国财政部金融局局长John Dugan和盖特纳一同出席了新闻发布会。 贝南克表示，压力测试结果表明，改善银行资本质量要比提高资本数量更有必要。 贝南克说，今天公布的测试结果应当会大大缓解投资者和公众的担忧情绪。他明确表示，压力测试并不等同于偿债能力测试。 美国银行(Bank of America Corp.)、花旗集团(Citigroup Inc.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)、通用汽车金融服务公司(GMAC LLC)和摩根士丹利(Morgan Stanley)被告知需筹集新资本。 Regions Financial Corp. 、Fifth Third Bancorp、KeyCorp (KEY), PNC Financial Services Gr

中国上周宣布过去6年来该国黄金储备增长76%时，贵金属市场有足够的理由对此予以关注。 毕竟，作为全球最大的黄金出产国、人口最多的国家、也是第三大经济体，中国一定有充分的理由买进黄金；很多专家说，中国的举动巩固了黄金作为货币资产的地位，显示黄金必将迎来更加光明的未来。 USAGOLD-Centennial Precious Metals高级金属分析师彼得•格兰特(Peter Grant)说，最重要的是中国自身正在消化全球最大黄金出产国──中国的大部分（就算不是全部）产量，如今他们的意图已经很明确，就是要建立储备资产。 他说，这对黄金的长期前景非常有利。 中国上周宣布，该国黄金储备已经从2003年的600吨增加至1,054吨。 Centennial Precious Metals总裁迈克尔•考萨雷斯(Michael Kosares)说，中国真是名不虚传──它有耐心，长期稳步地朝着目标前进，中国已经走上了金光大道，如今他们希望世界知道这一点。 中国已经成为全球第五大黄金储备国。 中国上周不仅公布了黄金储备的增加。考萨雷斯说，它还请求国际货币基金组织(IMF)将3,217吨黄金储备悉数出售。 中国为何要鼓励出售黄金，毕竟这可能会拉低这种它刚刚大量买进的金属的价格？网络交易公司Agoracom的金属分析师彼得•格兰第奇(Peter Grandich)说，这样中国就能买进更多黄金。该公司面向投资小型股的投资者。 考萨雷斯说，中国向IMF提出的请求，加上上周宣布的黄金储备增加，是意在向金融市场发出一个信号，表明中国把黄金视为整体国际货币方案的一个重要部分，这个方案可能会逐渐发展成为一种体系。 令人印象深刻？ 只看黄金储备的话，中国黄金储备的价值令人印象深刻，不过考虑到中国外汇储备的规模，黄金储备就没那么惊人了。 据AlphaProfit Sector Investors的Newsletter编辑山姆•苏巴马廉(Sam Subramanian)说，中国的黄金储备价值约为310亿美元，约占全部外汇储备资产的1.6%，黄金在中国总储备中的比重实际上自2003年以来一直在下降。 考萨雷斯说，为了更好地理解这一点，假如中国要以每盎司1,000美元的价格买进IMF 3,217吨的黄金储备，总价将是1,030亿美元。 他说，中国目前外汇储备约为1.95万亿美元，所以买进全部IMF黄金储备的总价

芒格不但是位精明的商人，还是位爱读书的人，他一星期能看好几本书。 沃伦•巴菲特(Warren Buffett)俨然是伯克希尔-哈撒威公司(Berkshire Hathaway Inc.)的代名词，他那些动辄数十亿美元的大手笔交易赢得了人们的交口称赞，也使他成为全球投资者心中的偶像。但巴菲特每年一次与伯克希尔-哈撒威公司的股东见面时，坐在他旁边的还有公司副董事长查尔斯•芒格(Charles Munger)。 本周六，这对几十年的老搭档又将联袂出现在内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔-哈撒威公司股东年会上，告诉数千名忠实的股东他们在此次金融危机中看到了巨大商机。由于本轮经济危机，伯克希尔创下了巴菲特44年前接手它以来的最差业绩。 虽然现年85岁的芒格和现年78岁的巴菲特经常相互沟通想法并就公司的大部分交易彼此交换意见，但两人的行事风格还是有所不同。芒格说话简洁明了，巴菲特则显得啰啰嗦嗦。芒格倾向于共和党，而巴菲特则倾向民主党。芒格愿意出高价收购企业，巴菲特则喜欢那些没有投资风险的超廉价股。 芒格的意见曾把伯克希尔推向了一些出人意料的投资方向。几年前，芒格听说了中国一家名不见经传的电池和汽车生产商比亚迪股份有限公司(BYD Inc.)，这家公司希望能开发出一种廉价、实用的电动轿车。 中国的科技企业可与那些伯克希尔投资过的中国制鞋和内衣企业截然不同。但芒格却对投资比亚迪很热心，他对比亚迪的老板王传福比对比亚迪的技术更感兴趣。芒格说，王传福有可能成为有史以来最重要的生意人之一。 虽然巴菲特一开始对投资比亚迪持怀疑态度，但芒格却坚持要投。伯克希尔旗下公用事业公司MidAmerican Energy Holdings Co.的董事长大卫•索科尔(David Sokol)专程去考察了比亚迪在中国的工厂，他也赞同芒格的判断。去年，MidAmerican斥资2.3亿美元购买了比亚迪10%的股份。 巴菲特说，投资比亚迪是芒格的主意。他说，当芒格遇到天才，并且看到此人把企业经营得不错时，他就由衷地感到高兴。 芒格还是伯克希尔2006年向以色列金属切削工具生产商Iscar Metalworking Cos.投资40亿美元的支持者。在当时，这可不是一笔小数目，特别是鉴于巴菲特对投资廉价企业的偏好。芒格却向自己的老搭档保证说，Iscar值这笔钱。 这项交易为伯克希尔在美国以外的其他一些大手笔投资铺平了

巴菲特手拿雪糕步入会场 伯克希尔-哈撒威公司(Berkshire Hathaway Inc.)董事长巴菲特(Warren Buffett)上周六表示，公司一季度营业利润较去年同期小幅下降，因为公司很多业务都受到经济衰退的冲击。 巴菲特在公司年度股东大会上说，一季度实现营业利润17亿美元，较去年同期的19亿美元有所下降。他没有谈到净利润。营业利润不包括投资和衍生品损益。 巴菲特手拿雪糕步入会场伯克希尔-哈撒威公司将于下周公布完整的季度收益报告。 公司每股帐面值一季度降6%，原因主要是公司投资的价值下滑。 伯克希尔-哈撒威截至第一季度末有227亿美元的现金和现金等价物。巴菲特说，一季度结束后的次日，公司为2008年在陶氏化学公司(Dow Chemical Co.)的投资进行了30亿美元的现金支付，这使公司的现金减少到不足200亿美元。 伯克希尔-哈撒威拥有67家非保险类公司，其中很多从事经济敏感型行业，比如零售业、制造业和房地产。 上周六的股东大会时间很长，会上巴菲特谈到公司收益结果，他和长期合作伙伴查理•芒格(Charlie Munger)还回答了股东的提问。巴菲特一开始就回答了令人非常期待的一个问题：他对穆迪投资服务(Moody's Investors Service)有何看法？这家公司曾对数十亿美元的抵押贷款证券给出了AAA评级，而这些证券的价值随后出现了缩水，伯克希尔-哈撒威在该公司有很大的持股。 巴菲特的回答很简单，这也是他一贯的风格。他说，所有的人都犯了同样的错误，认为房价会永无止境地上涨。巴菲特说，基本上，四、五年前，几乎每个美国人脑袋里都是这么想的，无论是正式的还是怎样，他们都认为房价不可能大幅下跌。他随后又说，产生这种想法既是因为愚蠢，也是从众心理使然。 巴菲特上周六说，除保险业务和受监管的公用事业领域业务，伯克希尔-哈撒威的其他业务一季度大都遭受了打击。 他说，我们幸好从事了保险和公用事业。 巴菲特说，公司保险业务一季度的承保利润较去年同期略有上升。 他还说，一季度公用事业收益较去年同期有所下滑。 巴菲特说，原因主要是伯克希尔-哈撒威对公司持有的Constellation Energy股票实行了按市值计价，以及为与10年前收购MidAmerican有关的自愿离职补偿进行了最后一笔付款。 他说，其他所有业务一季度基本上都出现了下滑，我们会继续在

这是个典型的越理越乱的任务，奥巴马总统应该在为时太晚之前收手。 除了已经投给克莱斯勒(Chrysler)的45亿美元贷款，菲亚特(Fiat)收购克莱斯勒的交易原计划是需要政府再投入30亿美元，但奥巴马现在却要投入60亿美元。 不到两年的时间内，克莱斯勒已经从德国人手中卖给纽约一些投资者，如今又倒手给了意大利人。但对奥巴马来说，克莱斯勒是一个美国标志，是一个传奇的国家资产。因此追加30亿美元又有何妨？ 或许一年之后奥巴马就不会这么想了，但到那个时候就真的太晚了。底特律可能会成为奥巴马的越南。 这个类比有点极端？也许吧，但可能差得并不远。 1966年3月，当时的美国总统约翰逊(Lyndon Baines Johnson)承诺美国“现在不会，未来也不会盲目升级”越南战争。但不到一年，美国在越南兵力就增长了一倍以上，此后约翰逊的总统宝座也因此破碎。 你是否看过奥巴马就克莱斯勒召开的新闻发布会？那场发布会有着沉重不祥的气氛。美国总统不应当公开宣称克莱斯勒携手菲亚特很可能会取得成功，也不应该呼吁美国人购买道奇(Dodge)微型车。 这些承诺有失总统身份。它们令奥巴马陷入了越想捞回损失越加剧损失的陷阱。 美国总统和纳税人援助的不是一个处于强盛时期的企业。克莱斯勒破产是有原因──实际上，这家企业有很多破产的理由，从低产量到依赖不良信用用户，再到糟糕的产品组合。 由于此前几位《闲说华尔街》读者指责我不够了解克莱斯勒的产品后，昨天晚上我更仔细地研究了《美国消费者报告》所作的调查，发现情况甚至比我想像的还要糟糕。 《美国消费者报告》写道，在我们对各个车型进行的评比中，很多克莱斯勒车型都排名垫底，目前没有一款车符合我们推荐给消费者的标准。在我们的测试中，即便大多数较新的克莱斯勒车型也表现平庸低劣。 奥巴马将怎样推动美国人买这些汽车？尤其是在未来两年，克莱斯勒需要两年的时间才能制造出菲亚特的产品。 我并不是在诋毁克莱斯勒或是其饱受冲击的员工，他们甚至会承受更多损失，无论克莱斯勒怎么按照《破产法》第11章申请破产保护的结果如何。 我只是指出奥巴马正在自食其言。奥巴马要求美国人作出艰难决定与牺牲。他说，我们只是不能再耗费纳税人的钱来让这家公司维持下去了。 话说的不错。但这就是他正在做的事。为什么要让自己陷入一个复杂拖沓的破产公司救助过程，一个过去三十年濒临倒闭三次的公司？如果总统现在不能对克莱斯